На протяжении последних 10 лет устанавливаемые административным путем тарифы не покрывали даже себестоимости производимой электроэнергии, что вело к снижению акционерной стоимости энергокомпаний. В настоящий момент основное влияние на динамику акций энергокомпаний оказывают ожидания реализации правительственной программы реформирования электроэнергетики.
В апреле 2003 г. президент Путин подписал пакет законов, до этого принятых Госдумой после жарких дебатов. Они заложили законодательную базу реформы. К тому времени российские олигархи, ожидавшие принятия законов о реформировании отрасли, уже аккумулировали в своих руках крупные пакеты акций РАО «ЕЭС» и почти всех АО-энерго.
В июне 2004 г. премьер-министр Михаил Фрадков, ссылаясь на необходимость оценки социально-экономических последствий реформы, призвал правительство ввести своего рода мораторий на принятие каких-либо решений, касающихся разделения РАО «ЕЭС».
Под усиливающимся давлением со стороны правительственных либералов в декабре глава правительства пересмотрел свою позицию и призвал ускорить реформирование электроэнергетики. Похоже, теперь в правительстве планируют завершить разделение РАО «ЕЭС» и АО-энерго и создание новых горизонтально интегрированных компаний в 2006 г. Все противники реформы умолкли, а российские олигархи сейчас изучают возможности получения прибыли от своих значительных вложений в электроэнергетику. Процесс разделения АО-энерго уже идет. В апреле были разделены по направлениям деятельности «Мосэнерго» и еще 10 региональных энергокомпаний. Котировки акций АО-энерго снизились, поскольку инвесторы начали осознавать, что в процессе реструктуризации значительная стоимость АО-энерго будет временно «заморожена». Многие важные детали реформы еще должны проясниться. Рынок электроэнергии переходного периода успешно работает с ноября 2003 г., однако объемы торгов не превышают 10% национального потребления. Точные сроки перевода остальных продаж с системы регулируемых тарифов, не покрывающих себестоимости, на рыночные рельсы по-прежнему неизвестны, хотя кое-какие туманные намеки все же звучали. В ближайшие месяцы будут определены индикативные величины имеющих ключевое значение коэффициентов обмена акций ликвидируемых компаний на бумаги новых. Установленные правительством сроки, в которые должны быть сформулированы правила работы и регулирования рынков электроэнергии, постоянно переносятся. Правительство пока не утвердило механизмы, упорядочивающие и определяющие порядок финансирования субсидий, предоставляемых населению и другим группам потребителей. В то же время были установлены индикативные потолки повышения цен на электроэнергию для конечных потребителей на период до 2007 г. Как это может сочетаться с заявленной целью провести скорейшую либерализацию цен производителей электроэнергии — данный вопрос пока остается без ответа. Энергореформа набирает обороты, однако вопрос заключается в том, сумеет ли правительство в обозначенные сроки обеспечить создание рынков и регулирующих органов
