В 2004 г. был зафиксирован впечатляющий рост российского рынка пива — на 11% против консенсусного прогноза в 5—6%. На сегодняшний день потребление пива на душу населения в России составляет 58 л, что делает ее пятым крупнейшим рынком пива в мире. Мы ожидаем, что в дальнейшем долларовые расходы на алкогольную продукцию на душу населения будут расти на 6—7% в год, поскольку уже сейчас доля расходов на алкоголь в совокупных расходах россиян достаточно высока. В то же время, по нашим оценкам, расходы на пиво в долларовом выражении будут расти примерно на 10% в год. Мы ожидаем, что в 2005 г. темпы роста рынка пива в физическом выражении снизятся до 4%.
Совокупная доля рынка десяти крупнейших производителей пива возросла с 61% в 2000 г. до 79% в 2004 г. и продолжает увеличиваться за счет более мелких региональных игроков.
Мы считаем, что укрепление рубля сильно ограничивает способность производителей повышать цены. В то же время стремительное развитие производства пива премиум и лицензионных сортов, скорее всего, приведет к увеличению средней розничной цены.
По нашим оценкам, в средне— и долгосрочной перспективе российские пивоваренные компании смогут поддерживать рентабельность EBITDA на уровне 25% благодаря укреплению рубля, положительный эффект от которого отчасти нивелируется ростом зарплат и рекламных расходов.